Ejecutivos Opciones Sobre Acciones Diferenciales De Toma De Riesgos Incentivos Y Valor De La Empresa

opciones sobre acciones para ejecutivos, la asunción de riesgos diferencial incentivos y valor de la firma Christopher S. Armstrong y Rahul Vashishtha Resumen: La sensibilidad de las opciones sobre acciones recompensa para devolver la volatilidad, o Vega, ofrece CEOs con aversión al riesgo con un incentivo para aumentar sus empresas arriesgan más por el aumento sistemático en lugar de riesgo idiosincrásico. Este efecto se manifiesta, ya que cualquier aumento en el riesgo sistemático empresas puede estar cubierta por un director general que puede operar la cartera de mercado. En consonancia con esta predicción, constatamos que Vega da CEOs incentivos para aumentar sus firmas riesgo total, aumentando el riesgo sistemático, pero el riesgo no idiosincrásico. En conjunto, nuestros resultados sugieren que las opciones sobre acciones no siempre pueden estimular a los administradores para dedicarse a proyectos que se caracterizan principalmente por el riesgo idiosincrásico cuando los proyectos que el riesgo sistemático que están disponibles como alternativa. Trabajos relacionados: Este objeto puede estar disponible en otros lugares en EconPapers: para buscar un producto con el mismo título. referencia de la exportación: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTML / Texto Revista de Economía Financiera esta siendo editada por G. William Schwert Más artículos en Revista de Economía Financiera de la serie de datos mantenidas por Elsevier Shamier, Wendy (). Este sitio es parte de RePEc y todos los datos que se muestran aquí es parte del conjunto de datos RePEc. Es el trabajo que falta de RePEc Aquí es cómo contribuir. Las preguntas o problemas Comprobar la EconPapers FAQ o enviar correo to. Executive opciones de acciones, incentivos a asumir riesgos diferenciales y valor de la empresa Resumen La sensibilidad de las opciones sobre acciones recompensa para devolver la volatilidad, o Vega, proporciona CEOs con aversión al riesgo con un incentivo para aumentar su empresas de riesgo más mediante el aumento sistemático en lugar de riesgo idiosincrásico. Este efecto se manifiesta, ya que cualquier aumento en el riesgo sistemático empresas puede estar cubierta por un director general que puede operar la cartera de mercado. En consonancia con esta predicción, constatamos que Vega da CEOs incentivos para aumentar sus firmas riesgo total, aumentando el riesgo sistemático, pero el riesgo no idiosincrásico. En conjunto, nuestros resultados sugieren que las opciones sobre acciones no siempre pueden estimular a los administradores para dedicarse a proyectos que se caracterizan principalmente por el riesgo idiosincrásico cuando los proyectos que el riesgo sistemático que están disponibles como alternativa. Clasificación JEL Palabras clave incentivos de los ejecutivos de equidad la compensación del riesgo de toma de incentivos riesgo sistemático e idiosincrásica de cobertura En este trabajo se ha beneficiado de las discusiones con David Aboody, Stan Baiman, Judson Caskey, John Core, Alex Edmans, Francesca Franco, Wayne Guay, Jack Hughes, Xiaoquan Jiang, Allan McCall, Lakshmanan Shivakumar, y Luke Taylor. Un agradecimiento especial a Richard Lambert, Cathy Schrand, y un árbitro anónimo. Además, agradecemos a los participantes del seminario en la Universidad Internacional de la Florida London Business School de la Universidad de California, Los Angeles y la Universidad de Pennsylvania (Wharton) por sus comentarios útiles. Christopher Armstrong es agradecido por el apoyo financiero del Dorinda y Premio Académico Distinguido Marcos Winkelman. Una versión anterior de este documento distribuido bajo el título ldquoExecutive Opciones sobre acciones y derechos de autor de Riesgos Substitution. rdquo copia 2011 Elsevier BV Todos los derechos de opciones sobre acciones reserved. Executive, diferencial de la asunción de riesgos incentivos, y el valor de la empresa La sensibilidad de las opciones sobre acciones recompensa para devolver la volatilidad, o Vega, ofrece CEOs con aversión al riesgo con un incentivo para aumentar sus empresas de riesgo más mediante el aumento sistemático en lugar de riesgo idiosincrásico. Este efecto se manifiesta, ya que cualquier aumento en el riesgo sistemático empresas puede estar cubierta por un director general que puede operar la cartera de mercado. En consonancia con esta predicción, constatamos que Vega da CEOs incentivos para aumentar sus firmas riesgo total, aumentando el riesgo sistemático, pero el riesgo no idiosincrásico. En conjunto, nuestros resultados sugieren que las opciones sobre acciones no siempre pueden estimular a los administradores para dedicarse a proyectos que se caracterizan principalmente por el riesgo idiosincrásico cuando los proyectos que el riesgo sistemático que están disponibles como alternativa. Si experimenta problemas al descargar un archivo, compruebe si tiene la correcta aplicación para poder verla primero. En caso de tener más problemas leen las Ideas Ayuda página. Tenga en cuenta que estos archivos no están en el sitio IDEAS. Por favor, sea paciente ya que los archivos pueden ser grandes. A medida que el acceso a este documento está restringido, es posible que desee buscar una versión diferente bajo investigación relacionada (más adelante) o buscar una versión diferente de la misma. Artículo proporcionado por Elsevier en su revista Journal of Financial Economics. Encuentra documentos relacionados por la clasificación JEL: G32 - Economía Financiera - - Finanzas y gobierno corporativo - - - Política de Financiación de Riesgo Financiero y de Gestión del Riesgo de Capital y Estructura de la propiedad de valor de J33 Empresas Fondo de comercio - Trabajo y Economía Demográfica - - Los salarios, costos de compensación, y de mano de obra - - - Métodos paquetes de compensación de pago J41 - Trabajo y Economía demográfica - - particulares Los mercados de trabajo - - - Los contratos de trabajo L25 - Organización Industrial - - Objetivos firme, Organización y Comportamiento - - - Referencias desempeño de las empresas que figuran en las IDEAS favor Citation Report o referencia errores a. o. Si usted es el autor registrada de la obra citada, acceda a su perfil Autor Servicio RePEc. haga clic en las citas y hacer los ajustes apropiados. Fama, Eugene F. francés, Kenneth R. 1993. Los factores de riesgo comunes en los rendimientos de las acciones y bonos, Revista de Economía Financiera. Elsevier, vol. 33 (1), páginas 3-56, febrero. Viral Acharya V. Alberto Bisin, 2009. Gestión de cobertura, participación en el capital y valor de la empresa, RAND Journal of Economics. RAND Corporation, vol. 40 (1), páginas 47-77. Juan, Teresa A John, Kose, 1993. Top-Gestión de la remuneración y de la estructura de capital, Journal of Finance. Asociación Americana de Finanzas, vol. 48 (3), páginas 949-74, julio. Jensen, Michael C. Murphy, Kevin J, 1990. Pago desempeño e incentivos Top-Management, Journal of Political Economy. University of Chicago Press, vol. 98 (2), páginas 225-64, abril. Al solicitar una corrección, por favor mencione este artículos manejan: RePEc: eee: jfinec: v: 104: y: 2012: i: 1: p: 70-88. Ver información general sobre cómo corregir el material en RePEc. Para preguntas técnicas respecto a este artículo, o para corregir sus autores, título, resumen, bibliográfica o descargar información, contactar a: (Shamier, Wendy) Si ha sido autor de este artículo y no se ha registrado con RePEc, animamos a que lo hagas aquí . Esto permite vincular su perfil para este artículo. También le permite aceptar citas potenciales a este elemento que no estamos seguros acerca. Si las referencias son falta por completo, puedes añadirlos mediante este formulario. Si las referencias completas Lista de un elemento que está presente en RePEc, pero el sistema no se vinculan a ella, puede ayudar con este formulario. Si sabes de artículos que citan este un desaparecido, nos puede ayudar a crear esos vínculos mediante la adición de las referencias relevantes de la misma manera que el anterior, para cada elemento refiriendo. 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En nuestro trabajo, ejecutivos Opciones de Acciones, diferenciales incentivos a asumir riesgos, y el valor de la empresa. próximamente en el Journal of Financial Economics. examinamos cómo las opciones sobre acciones ejecutivas (organismos europeos de normalización) dan directores generales (CEOs) incentivos diferenciales para alterar sus empresas de riesgo sistemático e idiosincrásico. Desde ESOs dar CEOs incentivos para alterar su perfil de riesgo a través de las empresas tanto su sensibilidad a la volatilidad de las acciones de retorno, o Vega, y su sensibilidad al precio de las acciones, o delta, examinamos ambos efectos. La teoría sugiere que Vega ofrece a los administradores con aversión al riesgo más de un incentivo para aumentar el riesgo total mediante el aumento sistemático en lugar de riesgo idiosincrásico, ya que, para un nivel dado de Vega, un aumento en el riesgo sistemático que siempre resulta en un mayor aumento en un CEOs valor subjetivo de su cartera de opciones sobre acciones que hace un aumento equivalente en riesgo idiosincrásico. Este diferencial de la asunción de riesgos incentivo se manifiesta debido a que un director general que puede operar en el mercado de la cartera puede cubrir cualquier aumento no deseado en la empresas de riesgo sistemático. En consonancia con esta predicción, que proporcionan evidencia de una fuerte relación positiva entre la Vega y el nivel de riesgo tanto total y sistemática. Sin embargo, no encontramos Vega y el riesgo idiosincrásico de estar relacionados de manera significativa. Organismos de normalización europeos también dan CEOs incentivos para alterar su perfil de riesgo a través de empresas de su sensibilidad al precio de las acciones, o delta. Nos encontramos con que el delta está positivamente relacionada con el nivel de ambos sistemática e idiosincrásica, y por lo tanto total, el riesgo. La relación positiva entre el delta y el riesgo idiosincrásico es particularmente notable y sugiere que la inversión en proyectos de VAN positivo puede requerir a los directivos de incrementar el riesgo idiosincrásico a pesar de que no puede ser cubierta. Nuestros resultados desafían la creencia popular de que organismos europeos de normalización se puede utilizar para superar con aversión al riesgo CEOs aversión a invertir en proyectos con VPN positivo arriesgadas pero. Nuestros hallazgos sugieren que los organismos europeos de normalización no necesariamente inducir a los directores generales para llevar a cabo proyectos de NPV positivo si estos proyectos se caracterizan principalmente por los riesgos y oportunidades para aumentar el riesgo sistemático que están disponibles idiosincrásico. Nuestros resultados también plantean la posibilidad de que organismos europeos de normalización puede inducir a los administradores para aumentar sus firmas riesgo sistemático, que pueden cubrir, incluso si no aumenta valor de la empresa. Esto puede afectar negativamente a los accionistas de dos maneras. En primer lugar, podría haber costos asociados con el tiempo y el esfuerzo empleados en busca de riesgo sistemático que no necesariamente aumenta valor de la empresa de gestión. En segundo lugar, podría dar lugar a riesgo sistemático excesiva en los mercados de valores, que pueden, a su vez, conducir a la reducción de riesgo compartido entre los inversores y los valores más bajos en firme. El documento completo está disponible para su descarga aquí. Los retroenlaces están cerrados, pero tú puedes publicar un comentario. Programas Facultad 038 mayores Fellows Lucian Bebchuk Alon Brav Robert Charles Clark, John Coates Alma Cohen Stephen M. Davis Allen Ferrell Jesse Fried Oliver Hart Ben W. Heineman, Jr. Hirst de Scott Howell Jackson Robert J. Jackson, Jr. Wei Jiang Reinier Kraakman Robert Pozen Programa de marca Ramseyer marca Roe Robert Sitkoff Holger Spamann Guhan Subramanian de Gobierno corporativo Consejo Asesor William Ackman Peter Atkins José bachelder John Bader Allison Bennington Richard Brand Daniel Burch Richard Climan Jesse Cohn Joan Conley Isaac Corr Arthur Crozier Scott Davis John Finley Stephen Fraidin Byron Georgiou Jason M . Foro Halper Carl Icahn Jack B. Jacobs Paula Loop David Millstone Theodore Mirvis Toby Morton Myerson Pierce Barry Rosenstein Paul Rowe Marc Treviño Adam Weinstein Daniel Lobo Harvard Law School de Gobierno corporativo y Reglamento financiero Todos los derechos de autor y marcas comerciales en el contenido de este sitio son propiedad de sus respectivos dueños. Otro tipo de contenido 2016 El Presidente y miembros del Harvard College. Executive Opciones de Acciones, diferenciales incentivos a asumir riesgos, y la empresa Valor referencias referencias 50 Referencias Referencias 78 quotWith respecto a las otras variables incluidas en los modelos, se puede observar que, a pesar de la primeras barreras de ejercicios considerados, Vega es significativa en la toma más riesgos. Cuanto mayor sea la sensibilidad de la riqueza ejecutivo de volatilidad de las acciones de regreso, se toman más riesgos, y este efecto positivo es ampliamente documentados en la literatura (Armstrong y Vashishtham 2012 Baja 2009 Rajgopal y Shevlin 2002). No hay duda de que Vega es una variable esencial en relación con los incentivos de riesgo de gestión. quot Mostrar Ocultar resumen Resumen Resumen: En este estudio se da un paso adelante en el tratamiento de la influencia de las opciones sobre acciones en ejecutivo de las conductas de riesgo, que examina el papel moderador de los ejecutivos hierarchyCEOs dependientes y no dependientes CEO executivesand el efecto de género dentro de estas posiciones corporativas. análisis de datos de panel para diferentes muestras de SampP 1.500 empresas que figuran entre 2006 y 2011 confirma tanto las diferencias jerárquicas y de género en la relación entre las opciones sobre acciones para ejecutivos (OEN) y la asunción de riesgos. La máxima riqueza en riesgo en el que el riesgo de aumento de los cambios de comportamiento de reducción de riesgos behaviorin los relationshipis forma de U invertida mayor para los CEOs que para los ejecutivos no CEO, mientras que las diferencias de género en el efecto de asunción de riesgos ESO son más fuertes a nivel de directores generales . Por lo tanto, nuestros datos muestran la importancia de considerar los ejecutivos de la libertad de toma de decisiones (por medio de la jerarquía) con el fin de predecir las preferencias de riesgo de acuerdo con el género ejecutivo. - Texto completo del artículo Jun el año 2016 J. Samuel Baixauli Soler María Belda-Ruiz Gregorio Sánchez-Marín quotAmong las diversas aplicaciones de las opciones de cambio, vale la pena mencionar las opciones de compensación de ejecutivos. Generalmente hablando. Opciones de cambio pueden ser vistos como opciones indexadas sobre acciones para ejecutivos (ESO), que se han utilizado ampliamente para alinear el principal interés officersx27 ejecutivo (CEO) con shareholdersx27 como un esquema de compensación importante (véase, por ejemplo, Johnson y Tian (2000) y Armstrong y Vashishtha (2012)). Blenman y Clark (2005) generalizan opciones de cambio y las opciones de energía a las opciones de cambio de potencia, y resolver de manera explícita por el precio de las opciones de cambio de potencia, bajo el supuesto de que los valores subyacentes assetsx27 se rigen por movimiento browniano geométrico. quot Mostrar Ocultar resumen Resumen Resumen: En este trabajo se extiende el marco de Blenman y Clark (2005) para valorar opciones de cambio de potencia mediante la incorporación del riesgo salto correlacionada. Una clase típica de los procesos de salto de difusión se utiliza para describir los valores de dos activos de riesgo, y un proceso de salto común se introduce para permitir riesgo salto correlacionada. En este marco, puedo obtener una fórmula de precios explícitos para las opciones de cambio de potencia, e ilustran los efectos del riesgo salto común, así como la diferencia entre los impactos del riesgo idiosincrásico salto y común. Artículo Jun Wang el año 2016 Xingchun quotSince la década de 1980, las opciones sobre acciones se han vuelto cada vez más común en los paquetes de compensación de los ejecutivos (Frydman y Saks de 2010 Murphy, 2013). opciones a los ejecutivos (ESOS) influyen sobre el riesgo de tomar comportamiento a través de la sensibilidad de la riqueza ejecutivo de precio de las acciones (delta) y la sensibilidad de la riqueza ejecutivo a la volatilidad de los rendimientos de (Vega) (Armstrong y Vashishtha 2012 Baixauli Soler, Belda-Ruiz, y Sánchez-Marín, 2015 Brockman, Martin, y Unlu de 2010 Coles, Daniel, y Naveen 2006 Fargher, Jiang, y Yangxin, 2014). Una creciente literatura sobre los incentivos de riesgo que dan opciones ejecutivos sugiere incluir las condiciones de ejecución son de otorgamiento de planes de opciones para crear incentivos más fuertes que alteran el comportamiento de riesgo ejecutivo (Bettis, Bizjak, Coles, y Kalpathy de 2015 y Tian Johnson, 2000). quot Mostrar Ocultar resumen Resumen Resumen: Las opciones sobre acciones en paquetes de compensación ejecutiva riesgo infuencia que toman comportamiento a través de la sensibilidad de la riqueza ejecutiva a precio de las acciones (delta) y la volatilidad de los rendimientos de (Vega). En el contexto de las opciones sobre acciones de rendimiento por personal activo (PVSOs), este trabajo realiza un análisis de sensibilidad del valor PVSO e incentivos para examinar el efecto de considerar el comportamiento de ejercicio anticipado executivex27s que surge de la aversión al riesgo en el marco de valoración. Los resultados muestran la importancia de tener en cuenta el ejercicio anticipado voluntario con el fin de evitar la sobrevaloración del valor y el riesgo incentivos PVSO, particularmente cuando el PVSO es en-el-dinero. Se nos permitirá obtener conclusiones correctas sobre delta y Vega y sus efectos sobre el comportamiento ejecutivo de la asunción de riesgos. De texto completo Puede interpretarse el artículo el año 2016 Susana Álvarez-Dez J. Samuel Baixauli Soler Mara Belda-Ruiz